进口菜籽现货大幅上涨对国内油粕具有支持矮藨草

进口菜籽现货大幅上涨对国内油粕具有支持

菜籽产量： 2013/14年度菜籽产量维持1100万吨不变。菜籽逐步进入抽薹-开花期，云贵川地区早熟菜籽逐步进入结实期。1月天气整体较温暖，对菜籽生长有利，但2月第二周开始湖广，江汉出现大范围降雪，若持续可能对菜籽产生冻害。我们维持14/15年度菜籽播种面积预计达到650万公顷左右，以单产1.75吨/公顷推算，预计2014/15年产量可能达到1137.5万吨，较上月预估维持不变。2012/13年度菜籽产量维持1100万吨预估不变。

菜籽进口量：截至12月，本作物年度累计进口菜籽量达到190万吨，同比去年增加17万吨。菜籽处于3年来价格新低，2014年上半年进口量将继续维持较高水平，2013/14年度菜籽进口量仍然有希望达到370万吨，本月维持2013/14年度菜籽进口量预估不变。对2014/15年菜籽进口量展望至400万吨。沿海进口菜籽加工批复逐步放开，未来菜籽进口量有望进一步加大。

菜籽压榨量：2013/14年度菜籽压榨量维持1430万吨不变。2014/15年度菜籽压榨量预计达到1490万吨，2014年杂粕紧缺及低库存情况下我们认为菜籽压榨量将继续维持小幅增长。

菜油产量： 2013/14年度菜油产量预估为543万吨，小幅增加。对2014/15年度菜油产量预计达到566万吨，小幅增加。

菜油进口量：12月菜油到港量约10万吨以上，预计2013/14年度菜油进口量达到140万吨，考虑到融资性进口及顺价，我们预计13/14年度菜油进口量依旧维持较高水平。考虑到2014/15年度菜油库存轮出预期，进口菜油量或出现较明显的下滑，预计2014/15年度菜油进口量将降至110万吨。

菜油消费量：菜油价格跌至新低有望刺激需求增加，通过安排不同时间的库存，商业存放的菜油库存成本有希望低于豆油，料促进菜油消费。对2013/14年度菜油消费展望为510万吨。对2014/15年度菜油消费展望为570万吨，国储抛出低价菜油料产生新的菜油消费。

菜籽期末库存及库存消费比：2013/14年度国内菜籽期末库存为11.3万吨，库存消费比为0.76%；2014/15年度菜籽期末库存为13.2万吨，库存消费比为0.86%。

菜油期末库存及库存消费比：2013/14年度菜油期末库存将升至580.7万吨，大部分为国储库存，库存消费比为113.7%，库存压力依旧偏高。2014年菜油存量压力仍然偏大，或通过定向销售 补贴企业方式进入市场，菜油消费量有望出现增加。2014年若维持收储，则国内菜油2014/15年期末库存可能达到686.3万吨，库存消费比达到120.3%。

价格及后市展望：

经历12-1月出口销售，澳大利亚国内当前可售菜籽库存已开始明显减少，菜籽采购逐步转向加拿大。加拿大国内谷物陆运受天气及出口量大增影响，现货升水大幅上涨，出口菜籽现货价格自年前1月末最低的360美元/吨已飙升至460美元/吨，原料价格上升对当前菜油菜粕价格具有较明显的提升。菜籽船货到港一再拖延，现货库存继续消化，对菜油价格形成较支持。加拿大菜籽库存仍然维持历史同期高位，尽管未来全球菜籽采购转向加拿大，但在3-5月欧盟冬菜籽逐步上市，在高库存状态下菜籽价格将继续维持低迷，但对于菜籽来讲最坏的时间已逐步走过。

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