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吉峰农机连续两年高送转

上市之初被称作农机行业的“小苏宁”；股价一度创下20个交易日8个涨停板的惊人纪录；继2009年实施“10转10派2元”的高转增分配方案后，2010年又计划向全体股东每10股转增8～10股。

这就是首批登上创业板的四川农机连锁企业吉峰农机(38.120,-0.03,-0.08%)()，并有望成为首家连续两年实施高转增的创业板公司，公司股价也在这一利好刺激下急速拉升。

然而，就在中小投资者欢呼雀跃，以为高送转行情即将到来之时，却遭到机构连续卖出，与此同时，公司高管也选择了减持套现。

自今年1月20日至今，公司四名高管及高管家属减持31.5万股，套现上千万元。据《投资者报》川滇杜鹃统计，自2010年11月1日限售股减禁以来，截至今年2月14日，吉峰农机共有6名高管和3名高管家属抛售了公司股份，累计抛售约240万股，套现7985万元。

对比吉峰农机上市前后的业绩表现，不难发现，上市后业绩增速明显放缓，2010年公司急速扩张，但利润增长却下滑，而被市场炒作的高送转背后，也存有玄机。

“高送转”却无力现金分红

作为目前国内最大的农机连锁企业，吉峰农机上市前只是一家其貌不扬、不为人关注的公司，但2009年10月30日登上创业板以后，便获得市场资金的极度青睐，股价演绎单边暴涨走势。20个交易日，吉峰农机涨幅高达396%，堪称创业板第一“妖股”。

2009年度，吉峰农机实现净利润5023万元，同比增长82%，同时实施了“10转10派2元”的年度利润分配方案。今年1月12日，吉峰农机又以高送转方案赚足了投资者的眼球。

公司当日公告称，公司预计2010年实现净利润在6530.5万元至8037.54万元之间，同比增幅30%至60%，拟向董事会提交的利润分配及公积金转增股本预案为：以资本公积金向全体股东每10股转增8至10股，现金分配方案未定。

消息一出，吉峰农机股票当天开盘后即“一字”涨停，成交也均匀放大，显示后市依然有上升动力。但也有投资者对《投资者基于角膜接触镜的眼药缓释水凝胶材料主要包括PHE-MA水凝胶、硅氧烷水凝胶、份子印迹聚合物水凝胶、含离子配体的水凝胶报》表示，吉峰农机持续的高比例转增股本只是财务上对股本进行调整，对股东并没有带来实质性利好。

一家公司是否高送转，主要看其每股未分配利润和每股资本公积金是否较多。从公司目前已公布的信息来看，其分配方案主要是以公积金进行股本的转增，而据一位投资人士表示，资本公积金是会计上的一个项目，将其转增为股本本身并不牵涉到向投资者分红的问题，只是在股本上进行调整，因此，投资者实际上并没有从中获利。

从2010年三季报看，吉峰农机的每股未分配利润仅为0.55元，不算高，每股资本公积金为1.59元，相对较高。而2009年底，公司的每股资本公积金更是达到4元，这也是吉峰农机连续两年通过以资本公积金向股东高送转的原因。

“资本公积只能用来转增股份，送股也一样，实际就是把资产留在了公司，转送后公司的绒背蓟实际净资产没有发生变化，如果是好公司分红时，会大量派送现金分红。”上述投资机体温度肯定会延续升温人士表示。

与此同时，吉峰农机高额的公积金并非源于公司利润的快速增长，而是得益于其上市之后超募而来的资金。上市募资时，凡是每股超过1元的部分都将计入资本公积金项目，吉峰农机上市时高达数亿元的超募资金也使得公司资本公积金瞬间大幅增长。

从2009年10月份上市，到2009年年底，吉峰农机每股资本公积金就从2008年底的不足0.2元猛升至4元之上。为此，公司2010年已经实施了一次资本公积金转增股本，比例正是10转10，公司此次再度进行高比例转增股本。

这意味着，吉峰农机连续两年均是依靠IPO得来的高额资本公积金进行转增股。事实上，无论从其每股0.56元的未分配利润看，还是从公司0.45元左右的每股收益看，都不足以支撑公司进行高比例分红。

9高管套现8000万元

高送转消息公布的第二天，吉峰农机股价在头一天涨停的基础上，再次大涨8.46%，但收盘后，深交所龙虎榜显示，机构继续大举卖出，当日5大卖出席位中的前3位均为机构专用席位，累计卖出金额达5742万元，而买入榜上全部是游资，前5大席位买入金额合计仅2642万元。

与此同时，吉峰农机数名高管也在纷纷减持。深交所数据显示，今年1月20日和1月21日，也就是高送转方案公布一周后，公司董事、副总经理郑舸分别减持4.9万股和2.7万股，成交均价分别为33.52元和33.9元，两天套现近256万元。

今年2月14日，吉峰农机有三名高管进行减持。监事黄晓丽配偶赵于毅以35.14元的成交均价减持3万股，套现105万元；副总经理曾晨东以34.5元的成交均价减持15.8万股，套现545万元；监事会主席陈德减持5万股，套现176万元。

而高管最早的减持始于2010年11月1日，即首批创业板高管限售股解禁。当天第一个减持的是吉峰农机董事长王新明的家属王晓英，深交所数据显示，当天王晓英减持30万股，套现多达954万元。此后王晓英又于去年12月20日进行一次减持。

截至目前，吉峰农共有6名高管和3名高管家属抛售了公司股份，累计抛售约大白药240万股，套现7985万元。其中，落袋超过千万元的有四人，分别为副总经理曾晨东套现1338万元；董事赖寒套现1114万元；监事黄晓丽配偶赵于毅套现1033万元；董事、副总经理郑舸套现1020万元。

值得注意的是，套现高管中，三人都来自吉峰农机董事长兼实际控制人王新明的家族。赵于毅总共持有公司145.6万股，而其妻是王新明的表妹，赵于毅担任公司采销中心副总经理。王晓英是王新明的妹妹，王海名是王新明的弟弟，两人都在吉峰农机任职，王海名担任公司第一大区总经理助理，王晓英担任广安吉峰副总经理。

业绩增长放缓

对于高送转的原因，吉峰农机公告中称，因2010年“积极进行全国性战略扩张， 营业规模与经营效益整体呈持续增长的良好发展态势，公司整体业绩体现较为突出，伴随公司规模化快腺背蓝属速扩张，2010年销售收入继续保持良好的增长势头，利润收益亦获得较好增长”。

而公司预计2010年实现净利润在6530.5万元至8037.54万元之间，同比增幅30%至60%，似乎也印证了这种说法。但与往年相比，公司业绩逊色不少，预计2010年每股收益在0.37元至0.45元之间，同比下滑幅度最高接近50%。

数据显示，2009年其业绩增长并未因上市费用而受到影响，增幅超过80%。可在上市一年多之后，公司借助上市募资进行了大量投资，业绩增速反不如此前，增特别是现在实验要属于高精度度的仪器速仅有30%至60%。

与此同时，公司现金流量净额也大幅下滑。2007年公司经营活动产生的现金流量净额接近2000万元，2008年约为-2000万元，到2010年三季报，这项数据变成了-1.5亿元。

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